摩根大通：人民币中期看涨 结汇潜力与避险属性共推升值

摩根大通：人民币中期看涨 结汇潜力与避险属性共推升值 关键词： 2026-04-21 07:38:06  中财网 摩根大通：人民币中期看涨 结汇潜力与避险属性共推升值。摩根大通认为，中资企业持续抛售美元叠加人民币避险属性提升，共同支撑其中期走强。企业结汇动能强劲，不仅限于当期美元收入——过去数年积累的庞大存量美元储蓄正被加速消耗，为人民币升值提供持续动力。中东冲突期间人民币始终稳守7.0关口下方，叠加石油美元体系分化及能源贸易中人民币结算占比上升，避险吸引力显著增强。人民币汇率延续偏强走势。尽管近两个交易日有所回调，但幅度有限，整体仍处高位。4月20日，在岸人民币兑美元汇率报6.8198；4月14日一度触及6.8156，创下2023年3月以来新高。企业结汇需求构成人民币中期走强的重要支撑。中国企业的美元抛盘更具持续性，春节季节性因素消退后动能依然强劲。3月总外汇结算比率与净外汇结算比率均创2020年以来同期最高水平。更重要的是，出口商不仅将当期增量美元收入结汇，还在主动消耗过去数年积累的存量美元储蓄。人民币的避险属性也在提升。中东冲突期间，美元兑离岸人民币始终维持在7.0关口下方，人民币的相对稳定性，叠加“石油美元体系分化”叙事及能源贸易中人民币计价占比的上升，共同强化了其避险吸引力。基于中期看涨逻辑的强化，摩根大通上调了对人民币的预期，相应下调美元兑人民币汇率预测，预计未来几个季度将测试6.70水平。近期逆周期因子再度活跃，显示央行调节意愿有所回归，但摩根大通认为央行更可能的政策取向是通过节奏管控引导人民币有序升值。支撑人民币中期走强的结构性力量正在积聚，中国企业持续抛售美元是核心驱动之一。外汇管理局数据显示，3月企业结汇动能强劲，超出春节季节性因素的解释范围。当月外汇结售汇总比率达71.0%，净结汇比率为7.7个百分点，均为2020年以来同期最高水平，表明在地缘政治与汇率波动加剧背景下，企业倾向于将美元收入兑换为人民币，结汇意愿保持强劲。